La crisis amenaza los avances en la unión de los mercados de capitales

José Antonio Bravo

Madrid

Sábado, 10 de abril 2021 | Actualizado 11/04/2021 06:43h.

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La crisis causada por la pandemia de la Covid-19 ha evidenciado el lento progreso que en los últimos años ha tenido la Unión Europea en la libre circulación de capitales. Y ello pese a ser un objetivo «clave y continuo» de los ahora 27 Estados miembros y, además, constituir uno de los pilares del mercado único.

Esa unión es hoy día «un programa inacabado y queda mucho por hacer», según advierte en un informe el Tribunal de Cuentas Europeo. Admite que ha habido avances, pero considera que las expectativas creadas desde Bruselas eran «excesivas y, siendo realistas, imposibles de alcanzar con las medidas actuales».

Hay que recordar que la Comisión (CE) se ha esforzado desde 2015 por completar la Unión Bancaria con una estructura similar para los mercados de capitales que proporcionase una fuente de financiación alternativa, sobre todo para empresas emergentes y pymes.

Los técnicos del órgano fiscalizador de la UE reparten culpas. Las principales, para la Comisión, por no haber implementado acciones «suficientemente enérgicas como para estimular y catalizar un cambio estructural», por ejemplo, abaratando el acceso de las pymes a los mercados públicos o promoviendo una mayor cultura financiera entre ellos y los inversores.

También critica a los propios Estados por retrasar la puesta en marcha de «muchas acciones clave», lo que ha provocado «discrepancias geográficas claras» –con los países del este y del sur más rezagados– y que sigan sin superarse «barreras fundamentales –a menudo por leyes nacionales– que impiden los flujos de capital transfronterizos».

En la misma línea, el Tribunal ha iniciado una auditoría para evaluar los avances en la creación de un mercado único para los fondos de inversión.

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Estos suponen el sector de intermediación financiera no bancario más importante, con 17,6 billones de euros distribuidos en unos 64.000 fondos domiciliados en Europa, y de los que los hogares poseen casi dos tercios (en activos netos). Sin embargo, más del 80% de todos esos activos se concentran en solo cuatro países: Luxemburgo, Irlanda, Alemania y Francia.