Competencia aplaza unos días su decisión sobre la opa de BBVA

Aunque la Sala de Competencia tenía en su orden del día analizar la situación del expediente, las mismas fuentes señalan que ha habido un problema de tiempo que ha impedido a los técnicos de la CNMC concluir el informe sobre la investigación de la 'Fase 1', desarrollada desde el pasado mes de abril. No habrá una gran dilación, advierten, porque el plazo máximo para tomar una decisión, aunque sea la de ampliar el estudio, vence a mediados de noviembre.

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La En términos técnicos la CNMC pasará de la 'Fase 1', en la que estaba hasta ahora el expediente y que suele bastar para aprobar más del 95% de las operaciones de concentración, a una 'Fase 2'. Un estudio más largo y ampliado que, cuando menos, supone un aplazamiento importante para los intereses de BBVA. Así, la aprobación definitiva, de producirse, no llegará antes de la próxima primavera.

Revés para BBVA

La decisión del organismo presidido por Cani Fernández, que este miércoles se da como segura en fuentes consultadas por EL CORREO, supone un revés para las aspiraciones del banco que preside Carlos Torres. Es su primer contratiempo desde que lanzó la oferta el pasado mes de mayo y, aunque no es definitivo, abre incertidumbres de amplio espectro. Tanto el presidente del banco como su consejero delegado, Onur Gneç, han reiterado hasta la saciedad su «convencimiento» de que la CNMC aprobaría la opa en la 'Fase 1' hoy. Pero quizá no habían valorado suficientemente que inciden, además de las cuestiones técnicas, otras de carácter político e incluso estético.

Sin lugar a dudas, y aunque CNMC es un órgano independiente, la posición contraria a la opa por parte del Gobierno va a pesar de forma decisiva. El Ejecutivo de Pedro Sánchez se opone, principalmente, porque esta compra ha despertado una encendida resistencia de sus socios catalanes –ERC y Junts–, así como de otras fuerzas influyentes de Cataluña, como su patronal Foment. No sin razones ven en ello un peligro de desplazamiento del centro de decisión del Sabadell. La 'Fase 2' permitirá que el banco catalán, además de aportar datos, que es lo único que ha podido hacer en la 'Fase 1', presente cuantas alegaciones estime en contra de la opa.

Analistas del sector apuntan que la decisión de Competencia va a generar «una incertidumbre adicional» sobre la operación. Y eso, aclaran, tiene varias consecuencias. La primera es una caída previsible de la cotización del Sabadell, toda vez que muchos accionistas pueden considerar que es mejor bajarse aquí del tren al aumentar las probabilidades de descarrilar a medio plazo. Las acciones del Sabadell están infladas en su valor desde mayo a rebufo de la oferta del BBVA. Con una oferta más incierta la revalorización, señalan, también va a flaquear. Curiosamente, eso haría que la ecuación de canje resulte a partir de ahora más atractiva para los accionistas del Sabadell.

Pero en contra de las aspiraciones de BBVA está el paso del tiempo, que todo lo complica. «Cualquier dilación permite armar estrategias a quienes se oponen a la opa», señalan también fuentes del mercado. Algo de esto ya ha sucedido desde mayo hasta ahora y puede amplificarse hasta mediados de 2025 –además de la autorización de Competencia hay otras etapas que cumplir–, el nuevo plazo en el que se produciría en todo caso la decisión de los accionistas del Sabadell.

Así, un fondo de inversión ya desveló que abandonó en mayo el accionariado de BBVA por discrepar con la operación al considerar que iba a exigir tal dedicación de los responsables de la entidad que les distraería de la debida atención al negocio. Y más recientemente Zurich, la aseguradora aliada de Sabadell, ha desvelado que ha comprado acciones y que ya posee más del 3% de este banco. Y hay pocas dudas. Zurich tiene buenas razones para oponerse a la opaporque, previsiblemente, perdería una parte de su negocio en España. BBVA tiene una alianza con otra compañía aseguradora, Allianz, que por razones lógicas sería la beneficiada de la absorción.

La presión cambia de bando: ahora, la CNMV

Con el 'tiempo muerto' que va a decretar Competencia (CNMC), todas las miradas se van a dirigir ahora hacia el supervisor del mercado bursátil, la Comisión Nacional del Mercado de Valores. La CNMV también debe aprobar la operación de BBVA sobre Banco Sabadell y ya hay un intenso debate sobre los plazos. Sus responsables ya han sugerido que no tienen prisa y que incluso esperarán a la decisión de Competencia antes de juzgar si la oferta cumple con la ley de opas.

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Pero a BBVA le interesa que se pronuncie cuanto antes porque, apuntan fuentes del mercado, sería una señal a su favor «en tiempos de dudas». Y, añaden, en ningún párrafo de la ley se dice que la CNMV tenga que esperar el fallo de Competencia.